锦欣医疗赴港IPO背地:每例试管婴儿破费近5万元

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锦欣医疗赴港IPO背地:每例试管婴儿破费近5万元

  近日,以提供辅助生殖服务为主的四川锦欣生殖医疗集团有限公司(下称“锦欣医疗”)谋求港股IPO,引起市场震撼。

  2月18日,锦欣医疗向港交所提交招股解释书。招股阐明书显示,2017年中国大概有4770万对不孕不育夫妇,预期于2023年将增加至约5620万对。

  锦欣医疗的主要业务为提供辅助生殖服务,艰深地说就是专治不孕不育。根据相关数据显示,由于不孕不育的激发原因较多,国内不孕不育率仍有可能上涨。此前有研报剖析称,假设其中每年约5%的不孕症患者采用辅助生殖技术妊娠,则全国辅助生殖市场空间将达到千亿。

  因而,辅助生殖服务范畴已经成为一片蓝海,那么拿到“牌照”的锦欣医疗到底有何底气上市呢?

  中国有近五千万对不孕不育夫妇?

  锦欣医疗招股说明书中称,中国的不孕不育夫妻在逐步增多。招股说明书显示,2017年中国大约有4770万对不孕症夫妇,预期于2023年将增加至约5620万对。2017年,约有527000名患者在中国接收辅助生殖服务,并预期将于2023年增长至约956000名,复合年增长率到达10.4%。

  由于不孕症夫妇人数的增长,中国的辅助生殖服务市场也在敏捷增长。中国的辅助生殖机构数量由2006年的88家增加至2016年的451家。这一市场规模由2013年的115亿元增加至2017年的221亿元,相称于复合年增长率17.7%。

  在2017年中国6.5%的绝对较低辅助生殖服务浸透率、辅助生殖服务累赘才能回升及需要进步以及对帮助生殖技巧服务的投资增加的推进下,预期中国辅助生殖服务市场将于2023年前增加至527亿元,由2017年计的复合年增长率为15.6%。

  锦欣医疗招股说明书一公布,市场随之而来的质疑不断。那么,海内不孕不育人数大抵是怎么的规模呢?

  前瞻产业研究院发布的《2018年辅助生殖跨境医疗服务市场现状分析》报告指出,截至2012年,我国不孕不育人数上涨到4000万,占育龄人口的12.5%,而1995年我国的不孕不育率仅有3%左右。从2012年到2016年,我国不孕不育人数从4000万上升到5000万,整体不孕不育率上涨到15%左右。

  早前中国人口协会、国度计生委结合宣布的2010年《中国不孕不育现状调研讲演》显示,中国不孕不育率从20年前的2.5%至3%攀升到12.5%至15%左右,2010年不孕症患者人数超4000万。由于环境传染、生育年纪推迟、生涯压力等原因,不孕夫妇人数每年还在以5%速度一直增加,2016年我国不孕症患者人数约为5000万左右。

  一位存在40余年临床经验的业内专家告知新京报记者,以其多年临床教训接诊的不孕不育夫妇人数推演到全国规模来看,全国有5000万左右不孕不育夫妇的数据基础属实,由于不孕不育的激发原因较多,该数据表示将呈连续增长态势。

  毛利率超45%,每例试管婴儿花费近5万元

  在不孕不育夫妇数量增长的趋势下,辅助生殖服务成为一片蓝海。然而,由于辅助生殖资质申请难度大,“牌照”成为一些机构进入市场的要害。锦欣医疗手中控制的“牌照”成为其上市的敲门砖。

  备孕帮开创人陈静对新京报记者表现,辅助生殖的准入门槛很高,试管婴儿牌照申请资质请求是开业一年以上的三级医院。据懂得,全国辅助生殖医疗执照数目会斟酌人口密度。到目前为止,全国范畴内拿到试管婴儿牌照的机构大约470家,预计可发放的数量大约仅有120多家。

  而锦欣医疗的辅助生殖资质,亦即“牌照”主要来自西囡医院集团及深圳中山医院两家医院。2010年,锦欣集团设破先前成都西囡医院(成都西囡医院前身),该医院的前身早在2006年获得了辅助生殖的相应牌照。其后,作为锦欣团体企业重组的一部门,2016年8月先前成都西囡医院转让其资产予成都西囡医院。

  2017年1月,锦欣医疗以现金对价61126万元收购深圳中山医院股本的73.98%。深圳中山医院于2004年5月由若干名人士(包含锦欣医疗高等管理层成员之一曾勇)成立。依据弗若斯特沙利文呈文,深圳中山医院提供辅助生殖及其余辅助医疗服务,并帮助深圳首个采取透过ICSI技术进行IVF的婴儿出生。

  收购深圳中山医院,锦欣医疗从而取得了医疗执业允许证。2017年12月31日及2018年9月30日,该牌照的账面值分别为41440万元及40460万元,扣除累计摊销1210万元及2190万元。并购带来了巨额商誉,锦欣医疗收购深圳中山医院构成商誉19710万元。

  根据招股说明书来看,锦欣医疗大部分收益来自其占有及营运的医疗机构所提供的辅助生殖服务。锦欣医疗主要为患者提供两种治疗计划:人工授精 (AI)及IVF技术,通过常规体外受精和胚胎移植(IVF-ET)或通过卵胞浆内单精子打针(ICSI)进行IVF来导致受精。于往绩记载期间,锦欣医疗主要提供惯例IVF-ET服务。另外,锦欣医疗也提供养分领导、中治疗疗及心理辅导等相关服务,以支持辅助生殖服务。

  招股说明书显示,锦欣医疗的主要利润就来自辅助生殖服务。截至2016年及2017年12月31日止年度以及截至2017年及2018年9月30日止九个月,锦欣医疗辅助生殖服务的收益分别为32240万元、52850万元、38530万元及57770万元,占同期收益总额的93.1%、79.7%、79.6%及86.3%。

  大额并购,也为锦欣医疗带来了相称高的毛利率。招股说明书显示,截至2016年及2017 年以及截至2017年及2018年9月30日止九个月,锦欣医疗的毛利润分别为13270万元、30210万元、22560万元及31300万元,毛利率分离为38.3%、45.6%、46.6%及46.7%。

  招股仿单中称,毛利润广泛增长,主要是因为锦欣医疗于2016年9月开始向锦江生殖中央及锦欣生养核心供给治理服务、纳入深圳中山病院自2017年2月起的经营事迹以及成都及深圳的业务范围增添。毛利率变动的重要起因是,规模经济有所改良及因为锦欣医疗从2016年9月开端通过学科共建跟配合协定提供管理服务导致收益形成转变。

  截至2018年9月30日数据,每个IVF治取卵周期的均匀破费为48279元。简略地说,就是每例试管婴儿消费将近5万元。

  除领有牌照的两家医院外,在谋求上市之前,锦欣医疗还突击收购了美国的医疗机构。2018年5月,据媒体报道,成都锦欣医疗投资管理集团将拆分旗下生殖板块赴港上市。2018年12月,该集团通过管理服务协议收购了管理HRC Medical的HRC Management。

  根据弗若斯特沙利文报告,HRC Medical的前身Huntington Reproductive Centre Inc.于1988年在美国由一群生殖医天生立,截至最后实际可行日期,HRC Medical于美国由一家诊所发展至九家诊所及三所IVF实验室,已成为美国当先的辅助生殖服务提供者之一。

  不过,截至招股说明书颁布之日,锦欣医疗应收账款过于集中的问题仍未得到有效解决。招股说明书显示,锦欣医疗于往绩记载期间的两大客户为锦江区妇幼保健院及锦欣妇女儿童医院。截至2017年12月31日,锦欣医疗录得应收账款及其他应收款项16720万元,其中89.7%来自关连方成都锦欣投资。

  分拆上市,局部召募资金用于扩建和进级

  成都锦欣医疗投资管理集团有限公司(下称“锦欣集团”)前身成立于1951年,以医疗、生殖及康养三大支柱工业为中心。据2016年永泰能源(600157)公告显示,锦欣集团是一家胜利进行公立医院改制的医疗投资集团,锦欣集团下属有六所医疗机构:成都市锦江区妇幼保健院、成都锦欣妇产科医院、成都锦欣中医医院、成都锦欣精力病医院、成都西囡妇科医院、成都高新西囡妇科医院。

  此外,锦欣集团还把持一所科研机构:成都锦欣生殖医学与遗传研讨所;七家养老机构和六家社区卫生服务中央(站)、医务室、二所学校、三家公司。三家公司分别为,成都骅缔实业有限义务公司、成都美苑美妍投资管理有限公司、成都和隽科技有限公司。

  截至2015年12月31日,锦欣集团总资产196044.17万元,净资产61002.20万元;2015年实现营业收入80141.29万元,净利润17347.54万元。

  此次谋求分拆上市的生殖板块锦欣医疗受到资本的追捧。招股说明书显示,锦欣医疗背地的资本方包括Ally Bridge、信银投资、Ever Excelling、LionRock(不包括 LionRock透过 LionRock New Hope L.P.作出的首次投资)、红杉资本中国及WuXi AppTec。

  招股说明书显示,锦欣医疗募集资金的投向分辨为,募集资金的约25.0%将用于扩建及升级锦欣医疗位于中国网络的辅助生殖医疗机构及招募医疗专业职员(包括医生及胚胎学家),以提高产能、扩展提供的服务及市场份额。募集资金的20.0%用于扩建及升级医疗机构(包括额定物业,如胚胎培育的试验室空间),及收购额外医疗装备及收购或建设患者护理设施,如提供产前服务的设施及VIP患者的医治专区。募集资金的5.0%用于招募及扩大医疗专业团队及相干支撑人员,包括引入专科为产前服务的专业人员。募集资金的20.0%将用于潜在收购位于目前并无业务的中国省份的额外辅助生殖医疗机构,特殊是位于华东及京津冀大城市地域的辅助生殖医疗机构。募集资金的10.0%将用于投资研发,募集资金的20.0%将用潜在收购辅助生殖服务服务提供商及沿辅助生殖服务服务链的业务,例如收购代孕及捐卵机构以弥补HRC Fertility在美国的现有业务。募集资金的15.0%将用于提高在中国及美国的品牌著名度,及整体的辅助生殖服务认知度,如进行学术推广、开发社交媒体工具,及在美国进行营销运动。其余募集资金的10.0%将作为营运资金及用于个别公司用处。

  前股东永泰能源因债务危机错失资本盛宴

  这家欣欣向荣的辅助生殖服务领域准上市公司,曾与上市公司永泰能源有过交加。不外,由于永泰能源自身的债权危机,导致它与锦欣医疗的资本盛宴失之交臂。

  2016年6月,永泰能源发布布告称,永泰能源与锦欣集团签订《合资交易动向协议书》,永泰能源通过全资子公司华昇资产管理有限公司所属的医疗投资基金西藏兴晟创业投资合伙企业(有限合伙)(下称“华昇1号”)、西藏子兴创业投资合伙企业(有限合伙)(下称“华昇2号”),联合青岛金石灏汭投资有限公司(下称“金石灏汭投资”)与锦欣集团、成都西囡妇科医院有限公司(锦欣集团所属人类辅助生殖医疗业务持股平台公司),就收购成都西囡妇科医院49%股权事项独特签署了投资协议。

  根据投资协议,华昇1号、华昇2号、华昇辅助生殖医疗3号基金(公司拟设立基金)或永泰能源推举并经锦欣集团批准的其他基金(下称“华昇3号及其他基金”)、金石灏汭投资向锦欣集团共计支付股权转让款88298万元,取得锦欣集团所属的成都西囡妇科医院49%股权。

  2017年5月,永泰能源在上证e互动回复投资者发问时表示,成都锦德(锦欣医疗曾用名)为公司所属子公司医疗投资基金参股39.19%的投资名目,成都锦德收购了深圳市中山泌尿外科医院73.98%股权。

  2017年7月,华平集团将通过旗下拟设立公司或者基金以增资方法入股西囡医院、成都锦德(持有深圳市中山泌尿外科医院有限公司73.98%股权),其中对西囡医院增资金额为33333.33万元,增资后其将持有西囡医院10%的股权;对成都锦德增资金额为9370.80万元,增资后其将持有成都锦德10%的股权。增资之后,华昇1号和华昇2号的持股比例均为14.70%,华昇3号和金石灏汭投资的持股比例均为5.88%。

  2018年3月,永泰控股集团有限公司2017年非公然发行可交流公司债券项目已经处于“终止”状况,更新日期为2018年3月17日,该债券项目种类为私募,拟发行金额是50亿元。永泰能源的流动性危机展示,随后持续发酵,永泰能源不得不卖资产保壳。

  2018年5月7日永泰能源在互动易平台表示,公司已于2018年1月份实现对华昇资管的股权转让,目前公司不再持有华昇资管及其所属辅助生殖医疗基金股权。据财新报道,2018年7月,永泰集团董事长王广西表示永泰集团已经向一家央企出卖了旗下生殖医学板块,出清了全体5家医院,“医疗板块卖了十多少个亿”。

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